Минаха почти три години, откакто Европейската централна банка за последно повиши лихвените проценти, през септември 2013 г., когато сложи край на серия от десет последователни увеличения на цената на парите, за да се справи с инфлацията, произтичаща от войната в Украйна. Сега, друг конфликт със странични ефекти върху енергийния пазар и инфлацията, този в Иран, тласка Франкфурт отново да натисне бутона за корекции. За голямо негово разочарование: до избухването на конфликта всичко показваше, че лихвените проценти може да претърпят още намаления, за радост на тези с ипотеки с променлива лихва и за облекчение на европейската икономика, нуждаеща се от стимули за растеж. Въоръженият конфликт обаче обърна сценария с главата надолу: ЕЦБ ще повиши лихвените проценти този четвъртък, за да изпрати двойно послание: ще бъде безмилостна в борбата с инфлацията и няма да повтори грешката от началото на десетилетието, когато погрешна диагноза на ценовия шок я накара да загуби ценно време, преди да реши да действа, пише El País
Ходът не е без рискове.
„Енергийна криза с неопределена продължителност, нарастваща инфлация и неблагоприятни ефекти върху растежа затрудняват вземането на решения. Това увеличава риска от грешка в паричната политика и очакваме централната банка да действа предпазливо“, заявяват Карстен Бжески и Берт Колийн от холандската банка ING в съвместен анализ.
Слабите данни за инфлацията в еврозоната, от 3% през април и 3,2% през май, проправиха пътя за затягане на паричната политика в четвъртък, за което пазарите дават вероятност над 95%. След като този въпрос бъде решен, фокусът се измества към следващия: Дали това е началото на нов цикъл от повишаване на лихвите или е просто еднократно събитие?
Отговорът има няколко аспекта. Първо, няма индикации, че ЕЦБ е на път да се впусне в кръстоносен поход с мащаба, наблюдаван в началото на войната в Украйна. Инфлацията не е толкова висока, колкото беше тогава, нито енергийният шок е същият. „Въпреки войната, която продължи много по-дълго [от първоначално очакваното], цените на петрола останаха под това, от което мнозина се опасяваха в най-лошия сценарий. За срещата на ЕЦБ лекото увеличение на инфлацията не би трябвало да генерира паника, а по-скоро голяма предпазливост“, оценяват анализаторите на ING.
Най-мрачните прогнози, които говореха за петрол на 200 долара и авиокомпании със самолети, приземени поради липса на керосин, досега се оказаха преувеличени. Следователно, фючърсите отразяват само едно или най-много две допълнителни повишения на лихвените проценти до края на годината. И няма гаранции, че те действително ще се случат: рязък край на конфликта би могъл да промени всичко към по-добро, при условие че не бъде достигната ужасяващата точка без връщане – масивно разпространение на цените на храните и услугите.
От самата ЕЦБ посланието е, че началната точка на кризата е много различна. „Настоящият енергиен шок е значителен и глобален, но той засяга и икономика на еврозоната, която е по-балансирана, отколкото когато Русия нахлу в Украйна в началото на 2022 г.“, отбеляза анализ от миналата седмица на няколко експерти от Европейската централна банка, включително испанеца Оскар Арсе.
В текста те подчертават, че макар настоящата турбуленция да произтича от суровия петрол, тогава природният газ е бил основният виновник, влияещ върху цените на електроенергията.
„Европа беше по-пряко изложена на кризата през 2022 г. и по-малко подготвена“, заключват те, припомняйки буферната роля, която по-голямото присъствие на възобновяеми енергийни източници в енергийния микс сега играе в ЕС.
„Вероятността за повторение на ситуацията от 2022 г., както и шансовете за неудържима инфлационна спирала, остават ниски“, съгласни са от ING.
Холандската банка предупреждава за опасността ЕЦБ да се обсеби от инфлацията и да пренебрегне негативните последици от повишаването на лихвените проценти за растежа. Това се случи през 2022 г. През 2011 г. се случи така наречената „грешка на Трише“, която изостри дълговата криза в еврозоната и задуши зараждащото се икономическо възстановяване чрез повишаване на лихвените проценти. „Подценяване на неблагоприятното въздействие на кризата и прекалено голямо фокусиране върху нарастващата инфлация в резултат на по-високите цени на енергията? ЕЦБ вече е преминала през това“, посочва ING.
Сред анализаторите мненията за това какво предстои са противоречиви. Сред най-песимистичните е Лоренцо Кодоньо, бивш министър на финансите на Италия.
